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Global Strategy 3Q 2021
Notenbanken und Konjunkturprogramme unterstützen die wirtschaftliche Erholung, wobei sich die USA deutlich dynamischer entwickelt als die Eurozone. Höhere Inflationsraten werden als vorübergehend eingestuft und die Notenbankpolitik der EZB und der Fed bleibt expansiv. Veranlagungsklassen mit höherem Risiko erscheinen in diesem Umfeld attraktiv. Wir bevorzugen weiterhin Investitionen am Aktienmarkt und Unternehmensanleihen aus dem BB-Rating-Segment sowie BB-geratete Hybrid-Emissionen von Konzernen mit IG-Rating.
Devisennews: Euro mit leichtem Aufwind
EURUSD bewegte sich während der letzten Wochen unverändert seitwärts. Da sich in keinem der Währungsräume konkrete Zinsänderungen abzeichnen, gehen wir von einer anhaltenden Seitwärtsbewegung auf einem geringfügig höheren Niveau aus. Der Yen ging nach einer Phase der Befestigung seit Mitte August wieder in eine Abwärtsbewegung zum Euro über, die sich in den kommenden Wochen fortsetzen sollte. Für den Franken bedeutete der jüngste Renditeanstieg bei deutschen Staatsanleihen eine spürbare Abschwächung zum Euro, die bis zum Jahresende anhalten dürfte.
Zinsausblick: Rückkehr zur Normalität?
Sowohl in der Eurozone als auch in den USA bleiben Zinserhöhungen in weiter Ferne. Dennoch werden die Notenbanken beginnen, ihre sehr expansive Geldpolitik zurück zu fahren und sich sehr langsam aus dem Krisenmodus zurückziehen. Die EZB sollte ab dem vierten Quartal ihre monatlichen Wertpapierkäufe verringern, während die US-Fed wohl erst 2022 mit den Tapering beginnen wird. Das langsame Abklingen der Corona-Krise bedeutet noch keine Rückkehr zur alten Normalität. Der Kampf gegen den Klimawandel wird während der kommenden Jahrzehnte bestimmend sein.
Wirtschaftsausblick: Aufschwung geht weiter
Dank des raschen Impffortschritts in den Industrieländern tritt der Aufschwung in die nächste Phase: In den USA und der EU konnte der Dienstleistungssektor bereits wieder nachhaltig hochgefahren werden. Für die Eurozone Konjunktur erwarten wir daher im 2. Halbjahr eine dynamische Erholung. Für 2021 prognostizieren wir ein BIP-Wachstum von 4,4% und für 2022 von 4,1%.In den USA spricht neben den Öffnungsschritten der Wirtschaft auch das zweite Konjunkturpaket für eine Beschleunigung der Konjunktur im zweiten Quartal sowie einen positiven Ausblick für das dritte Quartal.