Nečekaně vysoký růst maloobchodních tržeb
Bleskovka , 4. Juni
V dubnu se reálné tržby v českém maloobchodě zvýšily o výrazných 1,2 % meziměsíčně. Data značně překonala odhady nás i trhu. Meziroční růst tržeb tak zesílil na 5,2 %. Jde o data očištěná o vliv sezónnosti i kalendáře. Meziroční růst očištěný jen o kalendářní vlivy byl ještě vyšší a dosáhl 5,8 %. Při hodnocení dnešních dat je potřeba počkat na další měsíce, zdali nedojde ke korekci či k revizím. Jde o výrazně příznivá čísla nad tím, co by dle nás implikoval makro vývoj včetně trhu práce. Nedá se tak vyloučit, že dnešní data mohou být ovlivněna také různými necyklickými faktory spojenými s poklesem cen potravin a pohonných hmot či kvůli pokračujícímu předzásobení z důvodu očekávaného nárůstu cen spojeným s americkými cly. Na druhou stranu i pokud by došlo ke korekci, stále vnímáme vývoj v českém maloobchodu jako příznivý. Růst je tažen zejména oživením spotřeby domácností, na kterou působí nízká inflace, příznivý vývoj na trhu práce a zlepšení sentimentu domácností.
V meziměsíčním vyjádření růst v maloobchodu táhla zvýšená poptávka po potravinách a pohonných hmotách. Ta byla spojená s poklesem jejich cen a pravděpodobně i tím, že část spotřebitelů mohla tento vývoj vnímat jako dočasný. V meziročním vyjádření pokračoval také silný růst tržeb za prodeje přes internet, kde vliv mohou hrát již řadu měsíců obavy z možného vlivu amerických cel na ceny.
Nálada mezi spotřebiteli se v květnu zvýšila. Celkově se ale i nadále pohybuje v blízkosti dlouhodobého průměru a žádné trendové zlepšení sentimentu současná data nenaznačují. Navíc podle dnešního předběžného odhadu se v květnu ceny potravin pravděpodobně opět významně zvýšily. To vše by v příštích měsících mohlo dubnový velmi vysoký růst maloobchodu utlumit. Opačným směrem působí trh práce, kde reálné mzdy pokračují v růstu o necelá 4 %. Pokud dojde v květnu či červnu ke korekci růstu maloobchodních tržeb směrem k meziročním 3-4 %, stále taková data budeme vnímat příznivě.
Vývoj v sektoru maloobchodu zůstává příznivý, což by mělo pokračovat i nadále. Růst maloobchodních tržeb táhne především poptávka domácností, která je podpořená vývojem na trhu práce a zlepšenou náladou domácností (oproti rokům 2022 či 2023). Naopak růst (reálných) tržeb bude mírně brzdit lehce zvýšená inflace (v průměru), nejistota a zmírnění reálného mzdového růstu, které pro letošní rok očekáváme.
Dnešní data jsou proinflační a měla by působit ve stejném směru jako květnová inflace či růst mezd za první čtvrtletí, tedy potřeby ponechat sazby na stávající úrovni po několik příštích měnověpolitických zasedáních. Vzhledem k nečekaně vysokému dubnovému růstu maloobchodu a riziku jeho možné korekce v příštích měsících nevnímáme dnešní data tržeb jako stěžejní pro měnovou politiku.
V meziměsíčním vyjádření růst v maloobchodu táhla zvýšená poptávka po potravinách a pohonných hmotách. Ta byla spojená s poklesem jejich cen a pravděpodobně i tím, že část spotřebitelů mohla tento vývoj vnímat jako dočasný. V meziročním vyjádření pokračoval také silný růst tržeb za prodeje přes internet, kde vliv mohou hrát již řadu měsíců obavy z možného vlivu amerických cel na ceny.
Nálada mezi spotřebiteli se v květnu zvýšila. Celkově se ale i nadále pohybuje v blízkosti dlouhodobého průměru a žádné trendové zlepšení sentimentu současná data nenaznačují. Navíc podle dnešního předběžného odhadu se v květnu ceny potravin pravděpodobně opět významně zvýšily. To vše by v příštích měsících mohlo dubnový velmi vysoký růst maloobchodu utlumit. Opačným směrem působí trh práce, kde reálné mzdy pokračují v růstu o necelá 4 %. Pokud dojde v květnu či červnu ke korekci růstu maloobchodních tržeb směrem k meziročním 3-4 %, stále taková data budeme vnímat příznivě.
Vývoj v sektoru maloobchodu zůstává příznivý, což by mělo pokračovat i nadále. Růst maloobchodních tržeb táhne především poptávka domácností, která je podpořená vývojem na trhu práce a zlepšenou náladou domácností (oproti rokům 2022 či 2023). Naopak růst (reálných) tržeb bude mírně brzdit lehce zvýšená inflace (v průměru), nejistota a zmírnění reálného mzdového růstu, které pro letošní rok očekáváme.
Dnešní data jsou proinflační a měla by působit ve stejném směru jako květnová inflace či růst mezd za první čtvrtletí, tedy potřeby ponechat sazby na stávající úrovni po několik příštích měnověpolitických zasedáních. Vzhledem k nečekaně vysokému dubnovému růstu maloobchodu a riziku jeho možné korekce v příštích měsících nevnímáme dnešní data tržeb jako stěžejní pro měnovou politiku.