Ranní restart
Ranni Restart , 1. Nov
Příznivá zpráva přišla včera z Německa. Růst maloobchodních tržeb za srpen dosáhl meziměsíčně 1,2 %, když očekávání byla -0,5 %. Navíc maloobchodní tržby na meziměsíční úrovni rostou již třetí měsíc v řadě, a to relativně silně. Meziroční růst dosáhl v září 3,8 %.
Silný růst maloobchodu může signalizovat zlepšující se vývoj domácí poptávky. To by mohlo následně přispět k oživení německé ekonomiky. Obecně ke zlepšení ekonomického vývoje v Německu by mělo dojít několika kanály. Zaprvé nízká inflace a zlepšený sentiment přispěje k oživení spotřeby domácností podobně, jako tomu bylo v české ekonomice na přelomu let 2023/24. V tomto ohledu včerejší data z německého sektoru maloobchodu mohou takový vývoj naznačovat (ačkoliv na robustnější závěry je ještě brzy). Druhým kanálem by mělo být oživení investic poté, co ECB dále sníží úrokové sazby. A třetím, nejvíce nejistým kanálem, by mělo být zlepšení exportů, pokud dojde k oživení čínské ekonomiky.
Podle předběžného odhadu dosáhla meziroční inflace v eurozóně v říjnu hodnoty 2 %, a byla tak o desetinku nad očekáváním trhu. Oproti září tak došlo k mírnému zesílení inflace, tato rozkolísanost je částečně ovlivněna i vývojem v loňském roce (srovnávací základny), což by mělo pokračovat i do příštích měsíců (v některým z příštích měsíců může inflace dočasně opět vystoupat nad 2% cíl ECB). V meziměsíčním vyjádření rostly ceny v eurozóně o 0,3 %. Jádrová meziroční inflace dosáhla 2,7 %.
Celkově se inflace vrátila k inflačnímu cíli, což je způsobeno odezněním předchozího inflačního šoku, utlumeným makro vývojem a vysokými sazbami ECB. ECB tak může vzhledem ke včerejším datům pokračovat v postupném snižování sazeb. Tržní očekávání velmi rychlého snížení sazeb pod 2 % během příštích zasedání nicméně vnímáme jako předčasné. Spíše se kloníme k tomu, že by se ECB mohla zastavit mírně nad 2 % nebo na této úrovni, navíc se nedá vyloučit, že na některém z příštích zasedání si ECB může dát „pauzu“.
Dnes budou trhy sledovat americká data z trhu práce. Včera vyšla data osobních příjmů (0,3 % meziměsíčně) a osobní spotřeby (0,5 % meziměsíčně). Především vývoj osobní spotřeby překvapil směrem nahoru, což ovlivnilo i údaj jádrové PCE inflace. Ta tak dosáhla 0,3 % meziměsíčně a 2,7 % meziročně, což je o něco více, než by se FEDu pravděpodobně líbilo. FED zasedá příští týden a všeobecně se očekává pokles sazeb. Volba bude pravděpodobně mezi 25 a 50 body. Vzhledem k úrovni sazeb, které jsou stále výrazně nad očekávanou inflací, a tedy zbytečně příliš brzdí ekonomiku, by dle nás 50 bodů dávalo smysl. Nicméně data z poslední doby mohou u některých členů FOMC zvýšit obezřetnost. Trh se nyní kloní spíše k možnému poklesu sazeb o 25 bodů.
Silný růst maloobchodu může signalizovat zlepšující se vývoj domácí poptávky. To by mohlo následně přispět k oživení německé ekonomiky. Obecně ke zlepšení ekonomického vývoje v Německu by mělo dojít několika kanály. Zaprvé nízká inflace a zlepšený sentiment přispěje k oživení spotřeby domácností podobně, jako tomu bylo v české ekonomice na přelomu let 2023/24. V tomto ohledu včerejší data z německého sektoru maloobchodu mohou takový vývoj naznačovat (ačkoliv na robustnější závěry je ještě brzy). Druhým kanálem by mělo být oživení investic poté, co ECB dále sníží úrokové sazby. A třetím, nejvíce nejistým kanálem, by mělo být zlepšení exportů, pokud dojde k oživení čínské ekonomiky.
Podle předběžného odhadu dosáhla meziroční inflace v eurozóně v říjnu hodnoty 2 %, a byla tak o desetinku nad očekáváním trhu. Oproti září tak došlo k mírnému zesílení inflace, tato rozkolísanost je částečně ovlivněna i vývojem v loňském roce (srovnávací základny), což by mělo pokračovat i do příštích měsíců (v některým z příštích měsíců může inflace dočasně opět vystoupat nad 2% cíl ECB). V meziměsíčním vyjádření rostly ceny v eurozóně o 0,3 %. Jádrová meziroční inflace dosáhla 2,7 %.
Celkově se inflace vrátila k inflačnímu cíli, což je způsobeno odezněním předchozího inflačního šoku, utlumeným makro vývojem a vysokými sazbami ECB. ECB tak může vzhledem ke včerejším datům pokračovat v postupném snižování sazeb. Tržní očekávání velmi rychlého snížení sazeb pod 2 % během příštích zasedání nicméně vnímáme jako předčasné. Spíše se kloníme k tomu, že by se ECB mohla zastavit mírně nad 2 % nebo na této úrovni, navíc se nedá vyloučit, že na některém z příštích zasedání si ECB může dát „pauzu“.
Dnes budou trhy sledovat americká data z trhu práce. Včera vyšla data osobních příjmů (0,3 % meziměsíčně) a osobní spotřeby (0,5 % meziměsíčně). Především vývoj osobní spotřeby překvapil směrem nahoru, což ovlivnilo i údaj jádrové PCE inflace. Ta tak dosáhla 0,3 % meziměsíčně a 2,7 % meziročně, což je o něco více, než by se FEDu pravděpodobně líbilo. FED zasedá příští týden a všeobecně se očekává pokles sazeb. Volba bude pravděpodobně mezi 25 a 50 body. Vzhledem k úrovni sazeb, které jsou stále výrazně nad očekávanou inflací, a tedy zbytečně příliš brzdí ekonomiku, by dle nás 50 bodů dávalo smysl. Nicméně data z poslední doby mohou u některých členů FOMC zvýšit obezřetnost. Trh se nyní kloní spíše k možnému poklesu sazeb o 25 bodů.