mmcité|Podniková analýza
Podniková analýza , 12. Feb
České lavičky se světovým potenciálem
Zahajujeme pokrytí akcií společnosti mmcité, která se zabývá výrobou designového městského mobiliáře. Akcie doporučujeme Držet s dvanáctiměsíční cílovou cenou 338 Kč/akcii stanovenou na základě ocenění DCF-FCFF modelem. Naše ocenění 338 Kč/akcii odpovídá 7,3x EV/EBITDA a 16,8x P/E 2025e.
Firma mmcité se za svou mnohaletou historii vyprofilovala v jednoho z hlavních hráčů na trhu designového městského mobiliáře s širokým produktovým portfoliem, působností ve více než 40 zemích světa a odhadovanými dominantními tržními podíly v regionu V4. Firmě se díky prvotřídnímu designu daří vyhrávat odborné ceny a dostávat své produkty na prestižní místa, jako je centrála Google nebo vrchol Mont Blanc. Společnost má za sebou období výrazných změn od rozdělení původní skupiny a ztráty výrobního zázemí, přes meziroční růst tržeb o více než 40 % v roce 2022, vstup na trh Start pražské burzy, kdy úpisem získala čerstvý kapitál 160 mil. Kč, a akvizici firmy Kovostal v roce 2023, až k plánu stavět nové sídlo a výrobu.
V našem výhledu odhadujeme pro skupinu mmcité pětiletý růst tržeb o 7,1 % CAGR mezi roky 2024-29e, což je růst zhruba 0,8 p.b. nad očekávaným růstem globálního trhu městského mobiliáře. Náš vyšší odhadovaný růst, při kterém by tržby v roce 2029e měly dosáhnout 1,58 mld. Kč, stavíme zejména na předpokladu růstu tržního podílu mmcité v USA, kde se firmě v minulých letech dařilo dosahovat dvouciferných růstů a zároveň má v USA stále nízký tržní podíl. Na úrovni čistého zisku očekáváme po silném roce 2023 za rok 2024e normalizaci a pak návrat na růstový trend tažený tržbami v kombinaci s posilováním marží díky investicím do výroby. Pro roky 2024-29e projektujeme růst zisku (před minoritami) o 14,1 % CAGR při růstu čisté marže z 5,2 % v 2024e na 7,2 % v 2029e. Firma nyní plánuje vysoké investice 300-400 mil. Kč do výroby a nového sídla, přesto díky silné rozvaze a provoznímu cashflow očekáváme zápornou hodnotu čistého dluhu napříč výhledem s výjimkou roku 2027e. Po dokončení investic čekáme od 2028e výplatu zajímavých dividend.
Zahajujeme pokrytí akcií společnosti mmcité, která se zabývá výrobou designového městského mobiliáře. Akcie doporučujeme Držet s dvanáctiměsíční cílovou cenou 338 Kč/akcii stanovenou na základě ocenění DCF-FCFF modelem. Naše ocenění 338 Kč/akcii odpovídá 7,3x EV/EBITDA a 16,8x P/E 2025e.
Firma mmcité se za svou mnohaletou historii vyprofilovala v jednoho z hlavních hráčů na trhu designového městského mobiliáře s širokým produktovým portfoliem, působností ve více než 40 zemích světa a odhadovanými dominantními tržními podíly v regionu V4. Firmě se díky prvotřídnímu designu daří vyhrávat odborné ceny a dostávat své produkty na prestižní místa, jako je centrála Google nebo vrchol Mont Blanc. Společnost má za sebou období výrazných změn od rozdělení původní skupiny a ztráty výrobního zázemí, přes meziroční růst tržeb o více než 40 % v roce 2022, vstup na trh Start pražské burzy, kdy úpisem získala čerstvý kapitál 160 mil. Kč, a akvizici firmy Kovostal v roce 2023, až k plánu stavět nové sídlo a výrobu.
V našem výhledu odhadujeme pro skupinu mmcité pětiletý růst tržeb o 7,1 % CAGR mezi roky 2024-29e, což je růst zhruba 0,8 p.b. nad očekávaným růstem globálního trhu městského mobiliáře. Náš vyšší odhadovaný růst, při kterém by tržby v roce 2029e měly dosáhnout 1,58 mld. Kč, stavíme zejména na předpokladu růstu tržního podílu mmcité v USA, kde se firmě v minulých letech dařilo dosahovat dvouciferných růstů a zároveň má v USA stále nízký tržní podíl. Na úrovni čistého zisku očekáváme po silném roce 2023 za rok 2024e normalizaci a pak návrat na růstový trend tažený tržbami v kombinaci s posilováním marží díky investicím do výroby. Pro roky 2024-29e projektujeme růst zisku (před minoritami) o 14,1 % CAGR při růstu čisté marže z 5,2 % v 2024e na 7,2 % v 2029e. Firma nyní plánuje vysoké investice 300-400 mil. Kč do výroby a nového sídla, přesto díky silné rozvaze a provoznímu cashflow očekáváme zápornou hodnotu čistého dluhu napříč výhledem s výjimkou roku 2027e. Po dokončení investic čekáme od 2028e výplatu zajímavých dividend.
Related Reports
We remain cautiousGlobal Strategy, 10.04.2025
Trump’s tariffs are determining the outlookGlobal Strategy, 09.04.2025
Global Strategy 2Q 2025Global Strategy, 26.03.2025