Ranní restart: německé volby, IPOs a regulace AI v USA
Ranni Restart , 24. Feb
Německé volby: zvítězila CDU/CSU pod vedením Friedricha Merze, ale nebyla schopna překonat 30% hranici (28,5 %). Na druhém místě AfD s 20,8 procenty. SPD Olafa Scholze na třetím místě s 16,4 %. A brambora pro Zelené s 11,6 %. Merz začíná sestavovat koalici a bude těžké najít takovou, která se dohodne na reformách. Nicméně vyloučil koalici s AfD a chce mít vládu hotovou do dvou měsíců. Mezitím slíbil Evropě „skutečnou nezávislost“ na Americe. Jak jsem psal minulý týden, pro ekonomiku Německa bude důležitá diskuze ohledně dluhové brzdy, která zabrzdila investice. Současné výsledky naznačují problém najít dvoutřetinovou většinu v německém parlamentu. | Proběhlo třetí výročí války na Ukrajině. U této příležitosti Volodymyr Zelenskyj nabídl „odchod z funkce“ výměnou za mír nebo přijetí země do NATO. Dnes se setká s Donaldem Trumpem Emmanuel Macron, za pár dnů dorazí do Washingtonu Keir Starmer. Oba chtějí vytvořit koalici evropských sil, která by pomohla zajistit bezpečnost Ukrajiny a prosadit případnou mírovou dohodu. Bez podpory USA ale není důvěryhodný. Budou se snažit přesvědčit Trumpa, že není potřeba ustupovat Rusku. | Některé federální úřady, včetně FBI, doporučily zaměstnancům, aby ignorovali e-mail, který jim v sobotu poslal Elon Musk a v němž jim dal 48 hodin na vysvětlení, na čem v uplynulém týdnu pracovali, jinak jim hrozí propuštění.
Týdenní výhled (ft. Jirka): Dnes vyjde německý IFO index za únor. Čeká se mírné zlepšení nálady mezi německými firmami, celkově ale z dlouhodobého pohledu zůstává nálada hluboko pod dlouhodobým průměrem. V rámci základního scénáře naší prognózy čekáme po volbách postupné zlepšení vývoje německé ekonomiky, když by k tomuto vývoji měl přispět kladný vliv nižších sazeb ECB na investice, kladný vliv nízké inflace na spotřebu a navíc očekáváme, že nová německá vláda významně zvýší investice (včetně strategických do technologií a infrastruktury).
Zítra vyjde v české ekonomice lednový vývoj cen výrobců. Trhy většinou sledují ceny v průmyslu, nicméně v Česku je nyní zajímavější vývoj cen zemědělských výrobců a vývoj cen tržních služeb pro podniky. Obojí působilo v poslední době proinflačně, což se následně promítalo i do spotřebitelských cen. V pátek vyjde druhý odhad vývoje HDP za čtvrté čtvrtletí a první odhad jeho složek. Ten přinese detailní pohled na faktory, které stály za růstem české ekonomiky v závěru loňského roku. Na PPI i HDP vydáme Bleskovku. Z pohledu makro dat hlavních trhů bude zajímavý především pátek, kdy vyjde předběžný odhad německé inflace, německý maloobchod a jádrová inflace ve Státech. Jinak hlavní pozornost trhů bude samozřejmě zaměřena na Trumpa, což bude platit i nadále. K tomu tedy také na povolební vyjednávání v Německu.
Na burzu zamířilo vloni docela dost firem, a to navzdory ekonomické nejistotě a geopolitickým výzvám. Co se týká počtu IPOs, tak nejvíce bylo v Indii, z hlediska peněz zvítězily USA. Evropa (bez UK) na třetím místě (v počtu i v penězích). Výkonnost IPO firem od úpisu (vloni, YTD) byl 21 %. To není špatné na kontinent, který je nekonkurenceschopný, přeregulovaný a v ekonomickém a společenském rozvratu.
Na AI summitu v Paříži J. D. Vance ostře kritizoval Evropskou unii za „příliš rychlou“ regulaci umělé inteligence a ujistil svět, že USA se touto cestou nevydají. Jenže má to háček. V USA už se regulace chystá. Legislativní vlna zaměřená na regulaci AI se valí napříč americkými státy – a inspiruje se právě evropským AI Aktem. Návrhy zákonů už leží na stole v Kalifornii, Koloradu, Connecticutu, Iowě, Illinois, Marylandu, Massachusetts, Nebrasce, Novém Mexiku, New Yorku, Oklahomě, Texasu či Virginii. Regulace cílí na "algoritmickou diskriminaci", použití AI v oblastech, jako je zaměstnávání, vzdělávání, finanční sektor nebo státní správa. Návrhy zákonů zavádějí povinnost řízení rizik, transparentnosti a auditu rozhodovacích algoritmů. Vývojáři AI produktů a služeb budou muset provádět hodnocení dopadů pro každý konkrétní případ použití. Některé státy možná udělí výjimky malým podnikům, jiné ne.
A tady přichází zásadní problém: USA se nevydají evropskou cestou jednotné regulace – ale každým stát jinou. Trochu chaos. Každý stát si píše vlastní pravidla. Různorodost definic a požadavků vytvoří právní džungli, která jen zvýší nejistotu pro podniky a vývojáře AI. Vance varoval před příliš rychlou regulací. Jenže reálné riziko pro americké inovace není v rychlosti, ale v roztříštěnosti. Evropský model má totiž jednu nespornou výhodu – jednotná pravidla pro celý trh.
Týdenní výhled (ft. Jirka): Dnes vyjde německý IFO index za únor. Čeká se mírné zlepšení nálady mezi německými firmami, celkově ale z dlouhodobého pohledu zůstává nálada hluboko pod dlouhodobým průměrem. V rámci základního scénáře naší prognózy čekáme po volbách postupné zlepšení vývoje německé ekonomiky, když by k tomuto vývoji měl přispět kladný vliv nižších sazeb ECB na investice, kladný vliv nízké inflace na spotřebu a navíc očekáváme, že nová německá vláda významně zvýší investice (včetně strategických do technologií a infrastruktury).
Zítra vyjde v české ekonomice lednový vývoj cen výrobců. Trhy většinou sledují ceny v průmyslu, nicméně v Česku je nyní zajímavější vývoj cen zemědělských výrobců a vývoj cen tržních služeb pro podniky. Obojí působilo v poslední době proinflačně, což se následně promítalo i do spotřebitelských cen. V pátek vyjde druhý odhad vývoje HDP za čtvrté čtvrtletí a první odhad jeho složek. Ten přinese detailní pohled na faktory, které stály za růstem české ekonomiky v závěru loňského roku. Na PPI i HDP vydáme Bleskovku. Z pohledu makro dat hlavních trhů bude zajímavý především pátek, kdy vyjde předběžný odhad německé inflace, německý maloobchod a jádrová inflace ve Státech. Jinak hlavní pozornost trhů bude samozřejmě zaměřena na Trumpa, což bude platit i nadále. K tomu tedy také na povolební vyjednávání v Německu.
Na burzu zamířilo vloni docela dost firem, a to navzdory ekonomické nejistotě a geopolitickým výzvám. Co se týká počtu IPOs, tak nejvíce bylo v Indii, z hlediska peněz zvítězily USA. Evropa (bez UK) na třetím místě (v počtu i v penězích). Výkonnost IPO firem od úpisu (vloni, YTD) byl 21 %. To není špatné na kontinent, který je nekonkurenceschopný, přeregulovaný a v ekonomickém a společenském rozvratu.
Na AI summitu v Paříži J. D. Vance ostře kritizoval Evropskou unii za „příliš rychlou“ regulaci umělé inteligence a ujistil svět, že USA se touto cestou nevydají. Jenže má to háček. V USA už se regulace chystá. Legislativní vlna zaměřená na regulaci AI se valí napříč americkými státy – a inspiruje se právě evropským AI Aktem. Návrhy zákonů už leží na stole v Kalifornii, Koloradu, Connecticutu, Iowě, Illinois, Marylandu, Massachusetts, Nebrasce, Novém Mexiku, New Yorku, Oklahomě, Texasu či Virginii. Regulace cílí na "algoritmickou diskriminaci", použití AI v oblastech, jako je zaměstnávání, vzdělávání, finanční sektor nebo státní správa. Návrhy zákonů zavádějí povinnost řízení rizik, transparentnosti a auditu rozhodovacích algoritmů. Vývojáři AI produktů a služeb budou muset provádět hodnocení dopadů pro každý konkrétní případ použití. Některé státy možná udělí výjimky malým podnikům, jiné ne.
A tady přichází zásadní problém: USA se nevydají evropskou cestou jednotné regulace – ale každým stát jinou. Trochu chaos. Každý stát si píše vlastní pravidla. Různorodost definic a požadavků vytvoří právní džungli, která jen zvýší nejistotu pro podniky a vývojáře AI. Vance varoval před příliš rychlou regulací. Jenže reálné riziko pro americké inovace není v rychlosti, ale v roztříštěnosti. Evropský model má totiž jednu nespornou výhodu – jednotná pravidla pro celý trh.