Ranní restart
Ranni Restart , 14. Mar
Včera přišla po dlouhé době nepříznivá zpráva z českého maloobchodu. V lednu se totiž tržby meziměsíčně snížily o 0,5 %. Reálně tak byly vyšší o 2,8 %, což je relativně významné zpomalení oproti loňskému roku. Důvodem byl pokles tržeb za nepotravinářské zboží (-1,4 % m/m). Za potraviny (0,4 % m/m) a pohonné hmoty (0,2 % m/m) tržby naopak vzrostly. Zatím jde jen o jedno negativní číslo, a proto se nedá vyloučit vliv meziměsíční volatility. Vzhledem k oživení české ekonomiky by se měly tržby vrátit příští měsíc k růstu.
Průmyslová produkce v eurozóně se v lednu zvýšila o 0,8 % meziměsíčně, což bylo dvě desetinky procentního bodu nad očekáváním. Meziročně průmyslová produkce stagnovala (0,0 % r/r). To je první nezáporná hodnota po 20 měsících. Během letošního roku by měl průmysl v eurozóně pozvolna růst. Očekávané oživení nicméně může značně ovlivnit obchodní válka mezi EU a USA, pokud bude dále eskalovat. Pro letošní rok čekáme růst HDP v eurozóně mezi 0,5 a 1,0 %.
Ceny průmyslových výrobců v USA se v únoru nezměnily (0,0 % meziměsíčně). Meziročně byly vyšší 3,2 %. Celkově tak inflace v americkém průmyslu zůstává zvýšená, ale zatím neobsahuje výraznější cenový dopad obchodní války, kterou spustil D. Trump. Tento cenový šok se do výrobních cen dostane až se zpožděním, navíc řada firem se mohla předzásobit, a oddálit tak zdražení své produkce. PPI se v příštích měsících stane více sledovanou veličinou, protože bude sloužit jako předstihový indikátor pro část spotřebitelské inflace. Zvyšující se cla totiž neovlivní jen dovoz hotových výrobků, ale budou ovlivňovat i ceny na mezistupních výrobního procesu, a projdou tak řadou sektorů, než se dostanou do spotřebitelské inflace.
Vzhledem k nepřehlednosti situace, kdy se cla zavádění, mění, ruší či odkládají v rozmezí dnů či dokonce hodin je v tuto chvíli téměř nemožné odhadnout celkové dopady do spotřebitelské inflace. My se kloníme k tomu, že krátkodobě v horizontu měsíců (řekněme do jednoho roku) může inflace zesílit; v delším horizontu se ale do ní bude promítat vliv zpomalující ekonomiky a může zeslabit. Stále věřím tomu, že kvůli volbám v listopadu 2026 nemá řada republikánů zájem o výrazné rozkývání ekonomiky s kladnými dopady do inflace a negativními do růstu HDP. Je ale samozřejmě otázka, zdali se jim podaří přesvědčit Trumpa.
Průmyslová produkce v eurozóně se v lednu zvýšila o 0,8 % meziměsíčně, což bylo dvě desetinky procentního bodu nad očekáváním. Meziročně průmyslová produkce stagnovala (0,0 % r/r). To je první nezáporná hodnota po 20 měsících. Během letošního roku by měl průmysl v eurozóně pozvolna růst. Očekávané oživení nicméně může značně ovlivnit obchodní válka mezi EU a USA, pokud bude dále eskalovat. Pro letošní rok čekáme růst HDP v eurozóně mezi 0,5 a 1,0 %.
Ceny průmyslových výrobců v USA se v únoru nezměnily (0,0 % meziměsíčně). Meziročně byly vyšší 3,2 %. Celkově tak inflace v americkém průmyslu zůstává zvýšená, ale zatím neobsahuje výraznější cenový dopad obchodní války, kterou spustil D. Trump. Tento cenový šok se do výrobních cen dostane až se zpožděním, navíc řada firem se mohla předzásobit, a oddálit tak zdražení své produkce. PPI se v příštích měsících stane více sledovanou veličinou, protože bude sloužit jako předstihový indikátor pro část spotřebitelské inflace. Zvyšující se cla totiž neovlivní jen dovoz hotových výrobků, ale budou ovlivňovat i ceny na mezistupních výrobního procesu, a projdou tak řadou sektorů, než se dostanou do spotřebitelské inflace.
Vzhledem k nepřehlednosti situace, kdy se cla zavádění, mění, ruší či odkládají v rozmezí dnů či dokonce hodin je v tuto chvíli téměř nemožné odhadnout celkové dopady do spotřebitelské inflace. My se kloníme k tomu, že krátkodobě v horizontu měsíců (řekněme do jednoho roku) může inflace zesílit; v delším horizontu se ale do ní bude promítat vliv zpomalující ekonomiky a může zeslabit. Stále věřím tomu, že kvůli volbám v listopadu 2026 nemá řada republikánů zájem o výrazné rozkývání ekonomiky s kladnými dopady do inflace a negativními do růstu HDP. Je ale samozřejmě otázka, zdali se jim podaří přesvědčit Trumpa.