Rast HDP v minulom roku dosiahol 2 %
Týždenný prehľad , 17. Feb
Slovenská ekonomika v závere minulého roka vzrástla o necelé dve percentá medziročne, za celý rok 2024 sa tak reálne ekonomika zväčšila o celé 2 %. Hlavným ťahúňom ekonomickej aktivity bola spotreba domácností, ktorá bola podporená dobrou kondíciou trhu práce a klesajúcou infláciou. Pomáhali však aj financie z Plánu obnovy. V najbližších rokoch by situácia mohla byť veľmi podobná – predpokladáme, že rast na úrovni približne dvoch percent bude pokračovať a domácnosti budú naďalej zohrávať kľúčovú úlohu v ekonomickej aktivite. Ich výdavky však budú tlmiť dopady konsolidácie. Naopak z externého prostredia neprichádzajú pozitívne správy, keď pomalá ekonomika Nemecka a nové americké clá môžu tlmiť našu hospodársku výkonnosť.
Slovenská ekonomika v závere roka 2024 zaznamenala medziročný rast na úrovni 1,8 %, oproti predchádzajúcemu štvrťroku vzrástla o 0,5% (sezónne očistené). Je to jemne viac než sme odhadovali. Za celý rok 2024 dosiahol hospodársky rast úroveň 2 %. Keďže ide len o rýchly odhad, presnú štruktúru rastu nepoznáme. Štatistický úrad však indikuje, že hlavným ťahúňom rastu boli – v súlade s odhadmi – výdavky domácností, ale aj spotreba vlády. Na druhej strane smerom nadol ekonomiku potlačil pokles investícií. Podľa našich odhadov očakávame pozitívny príspevok aj pri zmene stavu zásob, zároveň predpokladáme negatívny príspevok zahraničného obchodu.
Minulý rok sa slovenská ekonomika držala na rastovej vlne, pričom táto pokračovala aj v poslednom štvrťroku. Oživenie spotreby domácností, podporené poklesom inflácie, silným trhom práce a rastom miezd, bolo minulý rok kľúčovým faktorom hospodárskeho rastu. Výhľad do najbližšieho roka ostáva neistý. Investičná aktivita, poháňaná prostriedkami z Plánu obnovy, by mohla priniesť pozitívny impulz, hoci toto do veľkej miery súvisí aj s našou schopnosťou implementácie reforiem a presúvania financií do reálnej ekonomiky. Na druhej strane by mohol byť náš ekonomický rast ohrozený výzvami z externého prostredia, napríklad v dôsledku geopolitického napätia či spomalenia zahraničného dopytu.
V dôsledku konsolidácie sme znížili odhad rastu HDP v nasledujúcich dvoch rokoch o pol percentuálneho bodu, keďže nižšia spotreba a slabšia investičná aktivita môžu dlhodobo tlmiť hospodársky rast. V roku 2025 očakávame rast HDP vo výške 2 %, pričom v roku 2026 by sa mal udržať na podobnej úrovni. Pre rast ekonomiky vnímame negatívne riziká napríklad vo forme rastúceho ekonomického protekcionizmu či nových opatrení brzdiacich zahraničný obchod.
Medziročná miera inflácie skončila v januári na úrovni 3,9 % (metodika CPI) so silným medzimesačným nárastom o 1,7 %. Medziročný rast cien dosiahol najvyššiu hodnotu za posledný rok a skončil jemne nad našimi očakávaniami. Januárová inflácia bola široko rozložená medzi rôzne druhy tovarov a služieb, čo bolo do veľkej miery spôsobené nárastom dane z pridanej hodnoty. Na druhú stranu však publikované dáta ukázali, že nárast DPH bol reflektovaný predovšetkým v službách, ktoré v januári rástli citeľne viac než je úroveň tradičnej sezóny úpravy cenníkov. V prípade tovarov ešte nebol dopad vyššej DPH naplno pretavený do cien. V ďalších mesiacoch predpokladáme ešte mierne zrýchlenie medziročného rastu cien, kulminovať by mohlo v lete na úrovniach okolo 4,2 % medziročne (pre metodiku CPI). Podľa našich odhadov by tak priemerná miera inflácie mohla v tomto roku skončiť zhruba na úrovni tesne pod štyrmi percentami. V porovnaní s jesennými odhadmi Európskej komisie by mohlo ísť jeden z najvyšších rastov spotrebiteľských cien zo všetkých krajín Európskej únie.
Ministerstvo financií predstavilo ďalšie detaily o štátnych dlhopisoch pre retailových klientov. Vydá dva cenné papiere – dvoj- a štvorročný – s výnosom na úrovni 3 % ročne pri kratšom a 3,3 % ročne pri dlhšom dlhopise. Týmto spôsobom plánuje získať 400 miliónov eur, čo je len malá časť celkových finančných potrieb pre tento rok (cca 12 mld. eur), štát však hovorí najmä o edukatívnom rozmere tohto predaja. Výnos z týchto dlhopisov sa zároveň nebude zdaňovať. Nominálna hodnota bude tisíc eur a predaj bude trvať celý marec prostredníctvom piatich najväčších bánk na Slovensku.
Slovenská ekonomika v závere roka 2024 zaznamenala medziročný rast na úrovni 1,8 %, oproti predchádzajúcemu štvrťroku vzrástla o 0,5% (sezónne očistené). Je to jemne viac než sme odhadovali. Za celý rok 2024 dosiahol hospodársky rast úroveň 2 %. Keďže ide len o rýchly odhad, presnú štruktúru rastu nepoznáme. Štatistický úrad však indikuje, že hlavným ťahúňom rastu boli – v súlade s odhadmi – výdavky domácností, ale aj spotreba vlády. Na druhej strane smerom nadol ekonomiku potlačil pokles investícií. Podľa našich odhadov očakávame pozitívny príspevok aj pri zmene stavu zásob, zároveň predpokladáme negatívny príspevok zahraničného obchodu.
Minulý rok sa slovenská ekonomika držala na rastovej vlne, pričom táto pokračovala aj v poslednom štvrťroku. Oživenie spotreby domácností, podporené poklesom inflácie, silným trhom práce a rastom miezd, bolo minulý rok kľúčovým faktorom hospodárskeho rastu. Výhľad do najbližšieho roka ostáva neistý. Investičná aktivita, poháňaná prostriedkami z Plánu obnovy, by mohla priniesť pozitívny impulz, hoci toto do veľkej miery súvisí aj s našou schopnosťou implementácie reforiem a presúvania financií do reálnej ekonomiky. Na druhej strane by mohol byť náš ekonomický rast ohrozený výzvami z externého prostredia, napríklad v dôsledku geopolitického napätia či spomalenia zahraničného dopytu.
V dôsledku konsolidácie sme znížili odhad rastu HDP v nasledujúcich dvoch rokoch o pol percentuálneho bodu, keďže nižšia spotreba a slabšia investičná aktivita môžu dlhodobo tlmiť hospodársky rast. V roku 2025 očakávame rast HDP vo výške 2 %, pričom v roku 2026 by sa mal udržať na podobnej úrovni. Pre rast ekonomiky vnímame negatívne riziká napríklad vo forme rastúceho ekonomického protekcionizmu či nových opatrení brzdiacich zahraničný obchod.
Medziročná miera inflácie skončila v januári na úrovni 3,9 % (metodika CPI) so silným medzimesačným nárastom o 1,7 %. Medziročný rast cien dosiahol najvyššiu hodnotu za posledný rok a skončil jemne nad našimi očakávaniami. Januárová inflácia bola široko rozložená medzi rôzne druhy tovarov a služieb, čo bolo do veľkej miery spôsobené nárastom dane z pridanej hodnoty. Na druhú stranu však publikované dáta ukázali, že nárast DPH bol reflektovaný predovšetkým v službách, ktoré v januári rástli citeľne viac než je úroveň tradičnej sezóny úpravy cenníkov. V prípade tovarov ešte nebol dopad vyššej DPH naplno pretavený do cien. V ďalších mesiacoch predpokladáme ešte mierne zrýchlenie medziročného rastu cien, kulminovať by mohlo v lete na úrovniach okolo 4,2 % medziročne (pre metodiku CPI). Podľa našich odhadov by tak priemerná miera inflácie mohla v tomto roku skončiť zhruba na úrovni tesne pod štyrmi percentami. V porovnaní s jesennými odhadmi Európskej komisie by mohlo ísť jeden z najvyšších rastov spotrebiteľských cien zo všetkých krajín Európskej únie.
Ministerstvo financií predstavilo ďalšie detaily o štátnych dlhopisoch pre retailových klientov. Vydá dva cenné papiere – dvoj- a štvorročný – s výnosom na úrovni 3 % ročne pri kratšom a 3,3 % ročne pri dlhšom dlhopise. Týmto spôsobom plánuje získať 400 miliónov eur, čo je len malá časť celkových finančných potrieb pre tento rok (cca 12 mld. eur), štát však hovorí najmä o edukatívnom rozmere tohto predaja. Výnos z týchto dlhopisov sa zároveň nebude zdaňovať. Nominálna hodnota bude tisíc eur a predaj bude trvať celý marec prostredníctvom piatich najväčších bánk na Slovensku.