Ranní restart

V květnu dosáhla meziměsíční inflace v americké ekonomice příznivých 0,1 %. Meziročně tak dosáhla 2,4 %. Data byla o desetinku pod očekáváním trhu. Inflaci ovlivnil pokles cen energií, kde nejdůležitější byl relativně výrazný pokles cen pohonných hmot. Poklesly ale i některé další ceny (například letenky).

Trumpova cla se zatím výrazněji do inflačního vývoje nedostala. Jednak došlo k předzásobení a také k různým odkladům jejich platnosti. V tuto chvíli není jisté, jak moc mohou cla nakonec řekněme v 12ti měsíčním horizontu inflaci zvýšit. Odhady naznačují 1-2 procentní body směrem nahoru, nicméně záviset bude na jejich konkrétní výši.

Fed zasedá příští týden. Snížení sazeb dává z pohledu vývoje jak inflace, tak i trhu práce smysl. Trh (i my) se ale nyní kloní ke stabilitě sazeb a čeká se jejich pokles v září. Vzhledem k nejistotám okolo inflace zatím Fed vyčkává, jak bude vypadat makro vývoj (především ve třetím čtvrtletí), kdy by již v datech měl být vliv politiky D. Trumpa. Vzhledem k novým datům inflace se nicméně snížení sazeb příští týden nedá vyloučit, nicméně vyšší pravděpodobnost má nyní stále spíše jejich stabilita.

USA a Čína se včera dohodly na podobě nové obchodní smlouvy. Musí ji ještě podepsat oba prezidenti. Mělo by dojít k vzájemnému snížení cel. USA by měly snížit cla na čínské dovozy ze 145 % na 55 %. Čína pak sníží cla za 125 % na 10 %. Čína by také měla zrušit omezení vývozu vzácných surovin. USA pak uvolní restrikce při vývozu softwaru pro návrhy čipů, komponenty pro letecký průmysl a některé další technologie.

Trhy to přijaly s uklidněním. Je otázka, na jak dlouho či zdali to není předčasné. Vysoká 55% cla budou velmi silně dopadat na americké spotřebitele, což zvyšuje rizika pro ekonomický růst v USA. Z tohoto pohledu tak významně příznivé důsledky včerejší dohody pro ekonomiku USA podle mě nejsou, spíše naopak. A pokud dojde ke zhoršení makro vývoje v USA (a tlaku na Trumpa), Trump může začít obviňovat Čínu (a další země či bloky), a obchodní vztahy se mohou znovu zhoršit. Mimochodem včera odvolací soud v USA rozhodl, že Trump může pokračovat ve své celní politice. Prodloužil tak svůj dřívější odklad pro přezkoumání.