Ranní restart
Ranni Restart , 27. Jun
V rámci třetího odhadu vývoje amerického HDP a jeho složek došlo k mírné revizi směrem dolů. První odhad byl mezičtvrtletně -0,3 %, druhý pak -0,2 % a nejnovější třetí pak je -0,5 %. Nejnovější revize vzbudila pozornost řady médií, protože na první pohled vypadá jako výrazná. Jenže americké mezičtvrtletní HDP je anualizováno, a proto je potřeba mezičtvrtletní růst vydělit 4 (přesněji se namísto dělení odmocňuje, ale rozdíly jsou obvykle malé). A po odanualizování je tak samotná revize docela zanedbatelná a nemění pohled na vývoj ekonomiky USA v prvních třech měsících letošního roku.
V prvním čtvrtletní se v americkém HDP projevily dvě tendence. Zaprvé firmy nakupovaly zboží z dovozu před zvýšením cel. To ale v případě mezispotřeby vede k růstu stavu zásob, proto výrazně stouply také investice (čistý vliv do HDP tak nebyl výrazný). A zadruhé zboží z dovozu kupovaly i domácnosti, které ale mají omezený rozpočet, a proto pravděpodobně omezily nákupy domácího zboží. Proto celková spotřeba sice rostla stále slušně, ale ovlivnilo to celkové HDP. Data také potvrzují střednědobou tendenci zpomalení amerického HDP, která za Trumpa nejen že pokračuje, ale především urychlila tento proces. Na grafu níže je meziroční tempo HDP, které ve 1Q dosáhlo 2 %. Revize z něj ubrala desetinku.
Vedle obav z dopadů cel na americkou ekonomiku se začíná na trzích postupně více řešit budoucí výměna šéfa Fedu. Powellovi končí mandát v květnu a dá se čekat, že Trump nominuje někoho, kdo bude ochoten rychleji snižovat sazby. Aktuálně totiž Trump silně kritizuje současného šéfa Fedu za přísnou měnovou politiku. Na tomto místě je dobré uvést, že guvernér Fedu má jeden hlas z 12, nicméně jeho role je hledat konsensus a vystupovat za Fed. A samozřejmě není jisté, zdali by budoucí šéf Fedu riskoval kredibilitu americké centrální banky. Proto se trhy i my spíše kloníme k tomu, že sice možná dojde s výměnou na postu guvernéra k o něco rychlejšímu snižování sazeb, nicméně k výraznému poklesu (pokud mezitím nespadne ekonomika do recese) by dojít nemuselo. Ale je nutné počítat s možnou změnou kurzu Fedu jako s jedním z rizik.
Podle Wall Street Journal Trump nyní údajně uvažuje, že by vybral a oznámil šéfa Fedu do září nebo října. To by sice nemělo na měnovou politiku vliv, nicméně šlo by o další tlak na současný Fed, a pravděpodobně by to i znejistilo trhy. To se částečně děje již nyní, když dolar včera oslabil na EUR/USD přes 1,17 (pak ale mírně korigoval).
Spotřebitelský sentiment v Německu se pro červenec snížil na -20,3 bodů z mírně revidované hodnoty -20,0 v předchozím měsíci. Zvýšil se sklon k úsporám, když chuť německých spotřebitelů nakupovat zůstává nízká, a to zejména kvůli nepředvídatelné politice v USA, zejména pokud jde o cla a obchod. Přesto ekonomická očekávání stoupla (20,1 oproti 13,1), což ukazuje na nejvyšší hodnotu od začátku války na Ukrajině, podpořenou chystanými vládními stimuly pro obranu a infrastrukturu. Čtvrtý měsíc v řadě se zlepšila i příjmová očekávání.
V prvním čtvrtletní se v americkém HDP projevily dvě tendence. Zaprvé firmy nakupovaly zboží z dovozu před zvýšením cel. To ale v případě mezispotřeby vede k růstu stavu zásob, proto výrazně stouply také investice (čistý vliv do HDP tak nebyl výrazný). A zadruhé zboží z dovozu kupovaly i domácnosti, které ale mají omezený rozpočet, a proto pravděpodobně omezily nákupy domácího zboží. Proto celková spotřeba sice rostla stále slušně, ale ovlivnilo to celkové HDP. Data také potvrzují střednědobou tendenci zpomalení amerického HDP, která za Trumpa nejen že pokračuje, ale především urychlila tento proces. Na grafu níže je meziroční tempo HDP, které ve 1Q dosáhlo 2 %. Revize z něj ubrala desetinku.
Vedle obav z dopadů cel na americkou ekonomiku se začíná na trzích postupně více řešit budoucí výměna šéfa Fedu. Powellovi končí mandát v květnu a dá se čekat, že Trump nominuje někoho, kdo bude ochoten rychleji snižovat sazby. Aktuálně totiž Trump silně kritizuje současného šéfa Fedu za přísnou měnovou politiku. Na tomto místě je dobré uvést, že guvernér Fedu má jeden hlas z 12, nicméně jeho role je hledat konsensus a vystupovat za Fed. A samozřejmě není jisté, zdali by budoucí šéf Fedu riskoval kredibilitu americké centrální banky. Proto se trhy i my spíše kloníme k tomu, že sice možná dojde s výměnou na postu guvernéra k o něco rychlejšímu snižování sazeb, nicméně k výraznému poklesu (pokud mezitím nespadne ekonomika do recese) by dojít nemuselo. Ale je nutné počítat s možnou změnou kurzu Fedu jako s jedním z rizik.
Podle Wall Street Journal Trump nyní údajně uvažuje, že by vybral a oznámil šéfa Fedu do září nebo října. To by sice nemělo na měnovou politiku vliv, nicméně šlo by o další tlak na současný Fed, a pravděpodobně by to i znejistilo trhy. To se částečně děje již nyní, když dolar včera oslabil na EUR/USD přes 1,17 (pak ale mírně korigoval).
Spotřebitelský sentiment v Německu se pro červenec snížil na -20,3 bodů z mírně revidované hodnoty -20,0 v předchozím měsíci. Zvýšil se sklon k úsporám, když chuť německých spotřebitelů nakupovat zůstává nízká, a to zejména kvůli nepředvídatelné politice v USA, zejména pokud jde o cla a obchod. Přesto ekonomická očekávání stoupla (20,1 oproti 13,1), což ukazuje na nejvyšší hodnotu od začátku války na Ukrajině, podpořenou chystanými vládními stimuly pro obranu a infrastrukturu. Čtvrtý měsíc v řadě se zlepšila i příjmová očekávání.