Finančné trhy si všimli konsolidáciu a rating ostal stabilný
Týždenný prehľad , 28. Oct
Ratingová agentúra S&P Global Ratings ponechala Slovensku pôvodný rating na úrovni A+ a nezmenil sa ani výhľad, ktorý ostal stabilný. Na jar si ratingové agentúry ponechali čas, aby mohli na jeseň posúdiť opatrenia, ktoré vláda príjme. Robustný balík konsolidačných opatrení, ktorý vláda nedávno predstavila a následne bol rýchlo schválený v parlamente zohral pri potvrdení nášho ratingu kľúčovú úlohu. Ratingová agentúra podľa očakávania akcentovala potrebu stabilného vzťahu s EÚ. Ďalší ekonomický rast v najbližších dvoch rokoch budú tlmiť ohlásená konsolidácia a zároveň možné tlaky zo strany slabšieho zahraničného dopytu. Európske peniaze a stabilný prístup k nim tak budú pre našu ekonomiku dôležitý faktor. V konsolidačných opatreniach budeme pokračovať aj naďalej, pričom si musíme dať pozor, aby sme nasledujúcou konsolidáciou ešte viac neohrozili budúci ekonomický rast alebo dlhodobú udržateľnosť verejných financií. Zdá sa, že nízko visiace ovocie je už pozbierané a na rad sa musí dostať aj vyššia efektivita štátu a reálne šetrenie. Predstihové ukazovatele naznačujú, že hospodárske oživenie v eurozóne si dá načas, čo prinesie ďalší protivietor pre náš ekonomický rast. Výzvy plynúce zo zahraničného dopytu tak pre našu otvorenú a exportne zameranú ekonomiku ostávajú na stole.
Už pri minulotýždňovej aukcii štátnych dlhopisov sme videli mierne zníženie úrovne našej rizikovej prirážky, ktoré pokračovalo aj v ostatných dňoch. Naša riziková prirážka sa tak teraz nachádza na úrovni 104 bázických bodov a je teda o 16 bázických bodov nižšie v porovnaní s 12-mesačným priemerom. Aktuálne sa nachádzame na úrovniach z jari 2023. Znamená to, že investori pozitívne zareagovali na impulz v podobe schválenej konsolidácie. Ďalší vývoj rizikovej prirážky v najbližších mesiacoch bude ovplyvňovať pokračujúce očakávané uvoľňovanie utiahnutej menovej politiky zo strany ECB a tiež pozitívne správy v oblasti potvrdeného ratingu.
Ďalší vývoj rizikovej prirážky v najbližších mesiacoch bude ovplyvňovať pokračujúce očakávané uvoľňovanie utiahnutej menovej politiky zo strany ECB a taktiež pozitívum v podobe potvrdeného ratingu. Možno teda očakávať, že riziková prirážka na našom 10 ročnom dlhopise (splatný v roku 2034) by sa pri najbližšej aukcii mohla pohybovať okolo úrovne jedného percenta (100 bázických bodov), resp. v ideálnom prípade aj pod touto úrovňou, kde by sa mohla následne v ďalších mesiacoch, resp. kvartáloch, stabilizovať. Jej konečnú podobu pri novembrovej aukcií môže ovplyvniť aj predbežný výsledok rastu HDP za 3Q 2024, ktorý uvidíme v polovici novembra, a zároveň už spomenuté širšie očakávania trhov pre ďalšie kroky ECB. Očakávame, že sentiment investorov ostane na naše dlhopisy pozitívne naklonený.
Ratingová agentúra podľa očakávania akcentovala potrebu stabilného vzťahu s EÚ. Ďalší ekonomický rast v najbližších dvoch rokoch budú tlmiť ohlásená konsolidácia a zároveň možné tlaky zo strany slabšieho zahraničného dopytu. Európske peniaze a stabilný prístup k nim na strane druhej budú pre našu ekonomiku dôležitý faktor, ktorý poskytne rastový impulz v podobe dôležitých investícií. V tejto súvislosti Slovensku pomôžu aj peniaze z uvoľnenej štvrtej platby v rámci Plánu obnovy v objeme 800 miliónov eur, pričom samotné uvoľnenie naznačuje pozitívny smer vývoja diskusie ohľadne stability toku európskych peňazí smerom na Slovensko.
Rating alebo výhľad by sa mohol postupne zlepšiť, ak by došlo k výraznému zlepšeniu v oblasti deficitu verejných financií a rovnako ak ekonomický rast Slovenska bude lepší ako sa očakáva. Agentúra S&P očakáva, že slovenská ekonomika v tomto roku vzrastie o 2,3% a v budúcom roku o 2,1 %. Naše očakávania sú o desatinu percenta nižšie. V prípade, že by došlo v k zlepšeniu v deficite a v ekonomickom raste nad úroveň očakávaní, znamenalo by to, že Slovensko sa dokázalo efektívne prispôsobiť štrukturálnym výzvam. Máme však za to, že celkovo to bude beh na dlhú trať. Vieme, že pokračujúca konsolidácia si vyžiada dodatočné opatrenia a celkové zadlženie bude ešte rásť, pričom sa budeme nachádzať blízko maastrichtského kritéria 60% HDP a teda nad sankčnými úrovňami dlhovej brzdy. Pre otvorenú slovenskú ekonomiku by bolo dobré, ak by sa nám darilo držať celkové zadlženie na maximálnej úrovni 50 % až 55 %, čo by nám poskytlo dostatok manévrovacieho priestoru pri prípadných budúcich ekonomických šokoch. Potrebné prorastové reformy sa však zatiaľ nediskutujú, biznis model našej krajiny je, zdá sa, vyčerpaný a konvergencia stagnuje. Výzvy, ktoré budú limitovať rast nad úroveň očakávaní, sú teda známe.
Na druhej strane sa môže slovenský rating v horizonte 12 až 24 mesiacov dostať pod tlak, ak sa výzvy voči našim politickým alebo súdnym inštitúciám krajiny zvýšia. Ratingová agentúra S&P spomína prípadne trvalé narušenia demokratických bŕzd a protiváh, čo by mohlo potenciálne viesť k oneskoreniu vyplácania eurofondov. To by náš ekonomický rast ešte viac utlmilo. Dobrý a transparentný vzťah s EÚ je teda nevyhnutný. Dôležité tiež bude, aby sme pokračovali v konsolidačnom úsilí. Treba si však dať pozor, aby sme nevymenili prvoplánové skrotenie deficitu za budúce výrazne ekonomické zaostávanie. Ďalšie opatrenia by sa teda mali zamerať najmä na zvyšovanie efektivity štátu cez zníženie výdavkov.
Už pri minulotýždňovej aukcii štátnych dlhopisov sme videli mierne zníženie úrovne našej rizikovej prirážky, ktoré pokračovalo aj v ostatných dňoch. Naša riziková prirážka sa tak teraz nachádza na úrovni 104 bázických bodov a je teda o 16 bázických bodov nižšie v porovnaní s 12-mesačným priemerom. Aktuálne sa nachádzame na úrovniach z jari 2023. Znamená to, že investori pozitívne zareagovali na impulz v podobe schválenej konsolidácie. Ďalší vývoj rizikovej prirážky v najbližších mesiacoch bude ovplyvňovať pokračujúce očakávané uvoľňovanie utiahnutej menovej politiky zo strany ECB a tiež pozitívne správy v oblasti potvrdeného ratingu.
Ďalší vývoj rizikovej prirážky v najbližších mesiacoch bude ovplyvňovať pokračujúce očakávané uvoľňovanie utiahnutej menovej politiky zo strany ECB a taktiež pozitívum v podobe potvrdeného ratingu. Možno teda očakávať, že riziková prirážka na našom 10 ročnom dlhopise (splatný v roku 2034) by sa pri najbližšej aukcii mohla pohybovať okolo úrovne jedného percenta (100 bázických bodov), resp. v ideálnom prípade aj pod touto úrovňou, kde by sa mohla následne v ďalších mesiacoch, resp. kvartáloch, stabilizovať. Jej konečnú podobu pri novembrovej aukcií môže ovplyvniť aj predbežný výsledok rastu HDP za 3Q 2024, ktorý uvidíme v polovici novembra, a zároveň už spomenuté širšie očakávania trhov pre ďalšie kroky ECB. Očakávame, že sentiment investorov ostane na naše dlhopisy pozitívne naklonený.
Ratingová agentúra podľa očakávania akcentovala potrebu stabilného vzťahu s EÚ. Ďalší ekonomický rast v najbližších dvoch rokoch budú tlmiť ohlásená konsolidácia a zároveň možné tlaky zo strany slabšieho zahraničného dopytu. Európske peniaze a stabilný prístup k nim na strane druhej budú pre našu ekonomiku dôležitý faktor, ktorý poskytne rastový impulz v podobe dôležitých investícií. V tejto súvislosti Slovensku pomôžu aj peniaze z uvoľnenej štvrtej platby v rámci Plánu obnovy v objeme 800 miliónov eur, pričom samotné uvoľnenie naznačuje pozitívny smer vývoja diskusie ohľadne stability toku európskych peňazí smerom na Slovensko.
Rating alebo výhľad by sa mohol postupne zlepšiť, ak by došlo k výraznému zlepšeniu v oblasti deficitu verejných financií a rovnako ak ekonomický rast Slovenska bude lepší ako sa očakáva. Agentúra S&P očakáva, že slovenská ekonomika v tomto roku vzrastie o 2,3% a v budúcom roku o 2,1 %. Naše očakávania sú o desatinu percenta nižšie. V prípade, že by došlo v k zlepšeniu v deficite a v ekonomickom raste nad úroveň očakávaní, znamenalo by to, že Slovensko sa dokázalo efektívne prispôsobiť štrukturálnym výzvam. Máme však za to, že celkovo to bude beh na dlhú trať. Vieme, že pokračujúca konsolidácia si vyžiada dodatočné opatrenia a celkové zadlženie bude ešte rásť, pričom sa budeme nachádzať blízko maastrichtského kritéria 60% HDP a teda nad sankčnými úrovňami dlhovej brzdy. Pre otvorenú slovenskú ekonomiku by bolo dobré, ak by sa nám darilo držať celkové zadlženie na maximálnej úrovni 50 % až 55 %, čo by nám poskytlo dostatok manévrovacieho priestoru pri prípadných budúcich ekonomických šokoch. Potrebné prorastové reformy sa však zatiaľ nediskutujú, biznis model našej krajiny je, zdá sa, vyčerpaný a konvergencia stagnuje. Výzvy, ktoré budú limitovať rast nad úroveň očakávaní, sú teda známe.
Na druhej strane sa môže slovenský rating v horizonte 12 až 24 mesiacov dostať pod tlak, ak sa výzvy voči našim politickým alebo súdnym inštitúciám krajiny zvýšia. Ratingová agentúra S&P spomína prípadne trvalé narušenia demokratických bŕzd a protiváh, čo by mohlo potenciálne viesť k oneskoreniu vyplácania eurofondov. To by náš ekonomický rast ešte viac utlmilo. Dobrý a transparentný vzťah s EÚ je teda nevyhnutný. Dôležité tiež bude, aby sme pokračovali v konsolidačnom úsilí. Treba si však dať pozor, aby sme nevymenili prvoplánové skrotenie deficitu za budúce výrazne ekonomické zaostávanie. Ďalšie opatrenia by sa teda mali zamerať najmä na zvyšovanie efektivity štátu cez zníženie výdavkov.